Nextracker busca una oferta pública inicial de $ 500 millones ya que, según se informa, China prohíbe la tecnología solar (pendiente: NXT)

Estudio de imágenes de Asia-Pacífico

Nextracker Inc. (NASDAQ:NXT) presentó una solicitud para recaudar $500 millones en una OPI de sus acciones ordinarias Clase A, según una declaración de registro S-1/A modificada.

La empresa proporciona sistemas de seguimiento solar para instalaciones de energía solar comerciales y de servicios públicos.

NXT ha aumentado los ingresos, las ganancias operativas y el flujo de efectivo en su período de informe más reciente.

Hasta que sepamos más sobre el alcance de la prohibición de la tecnología de paneles solares informada por el gobierno chino y su efecto en la trayectoria de NXT, si lo hay, estoy en espera para la oferta pública inicial.

Nextracker Inc., con sede en Fremont, California, se fundó en 2013 para desarrollar y vender equipos de seguimiento de sistemas solares y software relacionado en todo el mundo.

La gerencia está encabezada por el fundador y director ejecutivo Dan Shugar, quien ha estado en la empresa desde su creación en 2013 y anteriormente fue director ejecutivo de Solaria Corporation, una empresa de fabricación de paneles solares.

Las principales ofertas de la compañía incluyen:

Sistema de seguimiento solar de un eje

Software del sistema

Servicios de diseño y cadena de suministro

Al 30 de septiembre de 2022, Nextracker ha reservado una inversión de valor justo de mercado de $ 603 millones de la empresa matriz de Flex Ltd., con sede en Singapur, y su sindicato de inversores incluye la empresa de capital privado TPG.

La empresa vende sus sistemas de seguimiento de un solo eje a operadores comerciales y de servicios públicos que buscan fuentes de energía renovable para sus propósitos de electrificación y descarbonización.

La energía solar es el sector de más rápido crecimiento dentro de la industria de las energías renovables, ya que el costo de la producción de energía solar se ha reducido drásticamente en la última década.

Los gastos de venta, G&A como porcentaje de los ingresos totales han tenido una tendencia a la baja a medida que los ingresos han aumentado, como lo indican las cifras a continuación:

Ventas, G&A

Gastos vs Ingresos

Período

Porcentaje

Seis meses. Finalizó el 30 de septiembre de 2022

4,2%

Año fiscal 31 de marzo de 2022

4,6%

Año fiscal 31 de marzo de 2021

5,1%

(Fuente - SEC)

El múltiplo de eficiencia de Ventas, G&A, definido como cuántos dólares de nuevos ingresos adicionales se generan por cada dólar gastado en Ventas, G&A, aumentó a 5.2x en el período de informe más reciente, como se muestra en la siguiente tabla:

Ventas, G&A

Tasa de eficiencia

Período

Múltiple

Seis meses. Finalizó el 30 de septiembre de 2022

5.2

Año fiscal 31 de marzo de 2022

3.9

(Fuente - SEC)

Según un informe de investigación de mercado de 2020 realizado por Fortune Business Insights, el mercado mundial de seguidores solares se estimó en 9300 millones de dólares en 2019 y se espera que supere los 22 000 millones de dólares en 2027.

Esto representa una CAGR prevista del 12,6 % entre 2020 y 2027.

Los principales impulsores de este crecimiento esperado son un esfuerzo continuo de los países para reducir sus emisiones de carbono mediante el aumento de las fuentes de energía renovable.

Además, la historia reciente ha visto una reducción en la actividad debido a los efectos de la pandemia de COVID-19 en las cadenas de suministro.

Sin embargo, a continuación se muestra un gráfico que indica la tasa de crecimiento histórica y proyectada del mercado de seguidores solares en América del Norte:

Mercado de rastreadores solares de América del Norte (Fortune Business Insights)

Los principales competidores u otros participantes de la industria incluyen:

Arctech Solar

Tecnologías de matriz

FTC Solar

Hardware fotovoltaico

Soltec

Los resultados financieros recientes de la compañía se pueden resumir de la siguiente manera:

Crecientes ingresos de primera línea

Beneficio bruto variable y margen bruto

Beneficio operativo desigual

Flujo de efectivo fluctuante de las operaciones

A continuación se presentan los resultados financieros relevantes derivados de la declaración de registro de la firma:

Los ingresos totales

Período

Los ingresos totales

% de varianza vs. anterior

Seis meses. Finalizó el 30 de septiembre de 2022

$ 870.372.000

28,0%

Año fiscal 31 de marzo de 2022

$ 1.457.592.000

21,9%

Año fiscal 31 de marzo de 2021

$ 1.195.617.000

Ganancia bruta (pérdida)

Período

Ganancia bruta (pérdida)

% de varianza vs. anterior

Seis meses. Finalizó el 30 de septiembre de 2022

$ 114.402.000

53,9%

Año fiscal 31 de marzo de 2022

$ 147.031.000

-36,6%

Año fiscal 31 de marzo de 2021

$ 231.981.000

Margen bruto

Período

Margen bruto

Seis meses. Finalizó el 30 de septiembre de 2022

13,14%

Año fiscal 31 de marzo de 2022

10,09%

Año fiscal 31 de marzo de 2021

19,40%

Utilidad (pérdida) operativa

Período

Utilidad (pérdida) operativa

Margen operativo

Seis meses. Finalizó el 30 de septiembre de 2022

$ 69.241.000

8,0%

Año fiscal 31 de marzo de 2022

$ 65.907.000

4,5%

Año fiscal 31 de marzo de 2021

$ 158.531.000

13,3%

Utilidad (pérdida) neta

Período

Utilidad (pérdida) neta

Margen neto

Seis meses. Finalizó el 30 de septiembre de 2022

$ 51.217.000

5,9%

Año fiscal 31 de marzo de 2022

$ 50.913.000

5,8%

Año fiscal 31 de marzo de 2021

$ 124.348.000

14,3%

Flujo de efectivo de las operaciones

Período

Flujo de efectivo de las operaciones

Seis meses. Finalizó el 30 de septiembre de 2022

$ 52.461.000

Año fiscal 31 de marzo de 2022

$ (14.711.300)

Año fiscal 31 de marzo de 2021

$ 94.273.000

(Glosario de términos)

(Fuente - SEC)

Al 30 de septiembre de 2022, Nextracker tenía $84,2 millones en efectivo y $684,7 millones en pasivos totales.

El flujo de caja libre durante los doce meses finalizados el 30 de septiembre de 2022 fue de $65,1 millones.

NXT tiene la intención de vender 23,3 millones de acciones ordinarias de Clase A a un precio medio propuesto de 21,50 dólares por acción para ingresos brutos de aproximadamente 500 millones de dólares, sin incluir la venta de opciones de suscripción habituales.

Los posibles nuevos accionistas Norges Bank y BlackRock han indicado intereses no vinculantes en la compra de acciones de hasta un total de 100 millones de dólares al precio de la oferta pública inicial, que, de consumarse, representaría aproximadamente el 20 % del total de acciones ofrecidas.

Los accionistas comunes Clase A y Clase B tendrán derecho a un voto por acción pero los accionistas Clase B no tendrán derechos económicos.

El índice S&P 500 ya no admite empresas con múltiples clases de acciones en su índice.

Suponiendo una oferta pública inicial exitosa en el punto medio del rango de precios propuesto, el valor empresarial de la compañía en la oferta pública inicial (excluyendo las opciones de suscripción) sería de aproximadamente $3.100 millones.

La relación de capital flotante a acciones en circulación (excluyendo las opciones de suscripción) será de aproximadamente 16.14%. Una cifra por debajo del 10% generalmente se considera una acción de 'flotación baja' que puede estar sujeta a una volatilidad de precios significativa.

Según la presentación regulatoria más reciente de la empresa, planea utilizar los ingresos netos de la siguiente manera:

Usaremos todos los ingresos netos de esta oferta para comprar 23,255,814 Unidades Comunes LLC de Yuma (o 26,744,186 Unidades Comunes LLC si los suscriptores ejercen en su totalidad su opción de comprar acciones comunes Clase A adicionales) a un precio por unidad igual a el precio de oferta pública inicial por acción de las acciones ordinarias Clase A en esta oferta menos el descuento de suscripción. No retendremos ninguna de las ganancias netas de esta oferta.

(Fuente - SEC)

La presentación de la gerencia del roadshow de la compañía está disponible aquí hasta que se complete la oferta pública inicial.

Con respecto a los procedimientos legales pendientes, la gerencia dice que no hay procedimientos legales contra la empresa que crea que tendrían un efecto adverso significativo en su situación financiera o en sus operaciones.

Los bookrunners que figuran en la lista de la OPI son JP Morgan, BofA Securities y varios otros bancos de inversión.

A continuación se muestra una tabla de las métricas de valoración y capitalización relevantes de la empresa en la OPI, excluyendo los efectos de las opciones de suscripción:

Medida [TTM]

Cantidad

Capitalización de mercado en IPO

$3,097,369,808

Valor de la empresa

$3,547,120,808

Precio / Ventas

1.88

VE / Ingresos

2.15

VE / EBITDA

37.77

Ganancias por acción

$0.47

Margen operativo

5,70%

Margen neto

4,22%

Relación entre flotación y acciones en circulación

16,14%

Precio medio por acción propuesto para la oferta pública inicial

$21.50

Flujo de caja libre neto

$ 65,147,700

Rendimiento de flujo de caja libre por acción

2,10%

Múltiple Deuda / EBITDA

1.57

Relación de gastos de capital

18.19

Tasa de crecimiento de ingresos

27,96%

(Glosario de términos)

(Fuente - SEC)

Como referencia, un público potencial comparable sería Array Technologies (ARRY); A continuación se muestra una comparación de sus principales métricas de valoración:

Métrico

Tecnologías de matriz

Rastreador siguiente

Diferencia

Precio / Ventas

2.26

1.88

-16,8%

VE / Ingresos

3.02

2.15

-28,7%

VE / EBITDA

131.69

37.77

-71,3%

Ganancias por acción

$0.35

$0.47

34,7%

Tasa de crecimiento de ingresos

78,8%

27,96%

-64,51%

Margen neto

-0,6%

4,22%

--%

(Glosario de términos)

(Fuente: SEC y Seeking Alpha)

NXT busca aprovechar los mercados públicos de capital de EE. UU. para comprar los intereses de los accionistas.

Las finanzas de la empresa han producido un aumento de los ingresos brutos, una ganancia bruta y un margen bruto fluctuantes, una ganancia operativa variable y un flujo de efectivo desigual de las operaciones.

El flujo de caja libre para los doce meses finalizados el 30 de septiembre de 2022 fue de $65,1 millones.

Los gastos de ventas, G&A como porcentaje de los ingresos totales han disminuido a medida que los ingresos han crecido; su múltiplo de eficiencia de Ventas, G&A aumentó a 5.2x en el período de seis meses más reciente.

La empresa actualmente planea pagar un dividendo de $175 millones antes de la OPI a los inversores existentes, pero no prevé pagar dividendos "en el futuro previsible" sobre las acciones de Clase A.

La relación CapEx de los últimos doce meses de NXT fue de 18,2, lo que indica que ha gastado poco en gastos de capital como porcentaje de su flujo de efectivo operativo.

La oportunidad de mercado para equipos solares a gran escala es grande y se espera que crezca a una tasa de crecimiento de dos dígitos en los próximos años, por lo que la empresa tiene una fuerte dinámica de crecimiento de la industria a su favor.

JP Morgan es el principal suscriptor, y las OPI lideradas por la empresa durante el último período de 12 meses han generado un rendimiento promedio del 8,9 % desde su OPI. Este es un desempeño de nivel medio para todos los suscriptores importantes durante el período.

Los riesgos para la perspectiva de la empresa como empresa pública incluyen cambios regulatorios en las áreas en las que opera, la reducción potencial de los subsidios gubernamentales y cuellos de botella en la cadena de suministro.

La industria del seguimiento solar aún está fragmentada y el competidor directo FTC Solar ha tenido un desempeño deficiente desde su salida a bolsa en abril de 2021.

En cuanto a la valoración, en comparación con su competidor Array Technologies, NXT está pidiendo a los inversores que paguen múltiplos mucho más bajos en sus métricas de valor/ingresos empresariales y EV/EBITDA.

Dada la menor tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa, esto no es sorprendente. Sin embargo, NXT ha generado mayores ganancias que Array.

El problema que NXT enfrenta ahora es la prohibición recientemente informada de ciertas tecnologías de paneles solares por parte del gobierno chino, lo que podría obstaculizar el crecimiento futuro de la empresa al reducir la disponibilidad de paneles solares entre sus clientes.

Si bien la oferta pública inicial parece tener un precio razonable, la aparente prohibición china de ciertas tecnologías de paneles solares podría ser un riesgo para las perspectivas de la empresa.

Hasta que sepamos más sobre el alcance de la prohibición de la tecnología de paneles solares por parte del gobierno chino y su efecto en la trayectoria de NXT, si lo hay, estoy en espera para la oferta pública inicial.

Fecha esperada de precios de salida a bolsa: 9 de febrero de 2023.

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